Modigliani-Miller teorijos prielaidos

Modigliani-Miller teorema yra pagrindinis šiuolaikinių finansų ramstis. Teorema sukėlė revoliuciją įmonių finansams, nes juos pristatė profesoriai Franco Modigliani ir Merton Miller. 1985 m. Modigliani buvo apdovanota Nobelio premija už ekonomiką, taip pat kiti jo finansiniai darbai. Nors labai svarbu suprasti teoriją, „Modigliani“ ir „Miller“ sudaro prielaidų rinkinį, kuris savo darbo rezultatais tik iš dalies pritaikomas realaus gyvenimo situacijoms.

Idėja

Nesvarbu, ar naudojate mažą „deli“, ar pasaulinę korporaciją, jums greičiausiai bus daug laiko optimizuoti įmonės kapitalo struktūrą. Kapitalo struktūra nurodo, iš kur bus gaunami pinigai operacijoms finansuoti. Mažos įmonės atveju alternatyvos gali apsiriboti akcininkų nuosavybe, banko skola ir pinigais tiekėjams. Didelio konglomerato atveju pasirinkimo sandoriuose gali būti trumpalaikių ir ilgalaikių obligacijų, pageidaujamų akcijų ir paskolų įvairiomis valiutomis. Modigliani-Miller teorema teigia, kad nesvarbu, kaip įmonė finansuojama. Galiausiai jo finansavimo sprendimai neturi įtakos įmonės pelningumui ir gyvybingumui. Tačiau teorija taikoma tik tuo atveju, jei galioja kelios pagrindinės prielaidos.

Jokių sandorių išlaidų

Pirmoji teorijos prielaida yra ta, kad finansiniai sandoriai vyksta nemokamai. Pavyzdžiui, įmonė, norinti parduoti atsargas, kad galėtų finansuoti naują gamyklą, gali tai padaryti nemokėdama komisinių tarpininkui, pvz., Investiciniam bankui, arba taip manoma. Realiame gyvenime yra sandorių išlaidos. Ne tik įmonė turi mokėti mokesčius ir komisinius, išleidžiant akcijas, obligacijas, varantus ir kitas priemones, bet šie sandoriai taip pat užima daug laiko. Aukščiausia vadovybė turi numatyti savaites ir kartais mėnesius į šių priemonių išdavimo planavimą, nes jų dėmesys skiriamas nuo kitų dalykų.

Vienodos skolinimosi išlaidos

Kad „Modigliani-Miller“ teorijos išvada būtų išlaikyta, įmonės ir investuotojai turėtų turėti galimybę pasiskolinti tokiomis pačiomis sąnaudomis. Ši prielaida yra pagrindinis teoremo ramstis, nes „Modigliani“ ir „Miller“ teigia, kad tai, ar įmonė skolinasi pinigus, ar investuotojas skolinasi pinigais ir perka įmonės akcijas, nesikeičia. Bet kuriuo atveju investuotojas turi finansinį svertą, o tai reiškia, kad ji turi prisiimti riziką, susijusią su pasiskolintomis lėšomis. Jei įmonė arba asmuo gali pasiskolinti skirtingais tempais - ir jie skolinasi skirtingais realaus gyvenimo tempais - teorema neužima.

Grynųjų pinigų perviršis

Viena iš pagrindinių teoreminių prielaidų yra ta, kad kai korporacija gauna papildomų pinigų, ji nepanaudos pinigų. Nesvarbu, kiek laisvų pinigų jis sėdi banke, įmonė investuos, jei yra vertingų investavimo galimybių; bet jei nebus, pinigai akcininkams bus grąžinti dividendų forma. Ši prielaida taip pat ne visada atsispindi realiame įmonių finansų pasaulyje. Patirtis rodo, kad įmonės linkusios perkrauti pernelyg didelius grynuosius pinigus, dažnai imdamosi labai rizikingų projektų su laisvu pinigų kiekiu.